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　　“耐心资本◈◈★★、新质生产力”成为创投行业的关键词◈◈★★。随着2025年全国两会临近◈◈★★，围绕“创投市场”的讨论热度逐渐走高◈◈★★。在政策层面◈◈★★，从“创投国十七条”到“国办一号文”◈◈★★，募资端长线资金扩容◈◈★★、投资端硬科技导向◈◈★★、退出端S基金破局等改革举措密集落地◈◈★★；行业层面◈◈★★，政府引导基金规模不断扩张◈◈★★，半导体凯发◈◈★★。◈◈★★、新能源等硬科技领域早期融资额激增◈◈★★。

　　在2025全国两会前夕◈◈★★，《科创板日报》记者采访了多位创投行业资深人士◈◈★★，包括上海市创业投资行业协会副秘书长颜国彬我的皇后好妖娆◈◈★★、东方富海董事长及深圳市创业投资同业公会会长陈玮◈◈★★、前海开源首席经济学家杨德龙◈◈★★、泥藕资本创始合伙人杜欣◈◈★★、水木资本董事长唐劲草及华兴新经济基金管理合伙人杜永波◈◈★★，围绕创投行业的政策变化◈◈★★、市场趋势◈◈★★、税收及退出机制等议题分享了他们的洞察凯发k8一触即发◈◈★★。

　　多位受访人都表示◈◈★★，近年来创投行业在政策层面得到了高度重视◈◈★★。前述政策文件的密集出台◈◈★★，明确了创投行业的发展方向与定位◈◈★★，为行业的高质量发展提供了有力保障◈◈★★。这些政策不仅优化了募资与投资环境◈◈★★，还提升了创投行业的专业化◈◈★★、市场化水平k8凯发◈◈★★，◈◈★★，助力投资策略长期化◈◈★★，退出渠道多元化◈◈★★。

　　然而◈◈★★，政策红利释放的背后◈◈★★，他们也提到行业深层次挑战亟待破解◈◈★★：税收政策模糊导致“盈利即缴税◈◈★★、亏损无抵减”的扭曲现象◈◈★★，IPO依赖症加剧流动性压力◈◈★★，银行保险等长线资金入市仍存制度壁垒◈◈★★，国资与民资协同机制尚未成熟……在受访人们看来◈◈★★，创投行业在期待政策进一步落地的同时◈◈★★，也需直面生态重构中的阵痛◈◈★★，平衡短期阵痛与长期价值◈◈★★。

　　对于创投行业而言◈◈★★，去年年中开始就进入了政策“礼包”密集释放期◈◈★★，在数量和规格上都有了质的飞跃◈◈★★。

　　可以看到◈◈★★，国家级政策信号频出凯发k8娱乐官网入口◈◈★★。◈◈★★。从去年6月国务院常务会议提出“鼓励险资◈◈★★、社保基金等开展长期投资◈◈★★，营造支持创业投资发展的良好生态”◈◈★★，到2024年《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（“创投国十七条”）发布◈◈★★，再到2025年开年国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（“国办一号文”）◈◈★★，国家级政策覆盖募◈◈★★、投◈◈★★、管◈◈★★、退全链条◈◈★★，系统性支持创投行业发展◈◈★★。

　　高规格的政策文件出台给行业带来了直观的影响◈◈★★。颜国彬在采访中提到◈◈★★，目前政府投资基金在创投行业中扮演着重要角色◈◈★★，“国办一号文”提出政府投资基金要回归引导基金本身的属性◈◈★★，不以招商引资为目的◈◈★★，而是真正投小投硬基金◈◈★★。这是个重要的风向标◈◈★★，会给行业带来深远的影响◈◈★★。

　　唐劲草提到◈◈★★，“国办一号文”的出台填补了相关监管空白◈◈★★，一经出台就受到了私募股权投资行业的广泛关注◈◈★★。杜永波则表示◈◈★★，随着政策不断释放出积极信号◈◈★★，能感受到今年开年后行业有着明显回温◈◈★★，对2024年持“谨慎乐观”态度我的皇后好妖娆◈◈★★。

　　具体到政策上◈◈★★，呈现出三大核心导向◈◈★★：一是鼓励长期资本入局◈◈★★，从国家到地方政府都多次提到“耐心资本”的重要性◈◈★★，明确要求保险资金◈◈★★、社保基金等长期资金进入创投市场◈◈★★。2024年数据显示◈◈★★，政府引导基金对私募股权基金的出资占比达47%◈◈★★，其中49%的新设基金存续期超过10年◈◈★★，部分基金期限延长至15-20年◈◈★★。

　　二是硬科技投资导向强化◈◈★★。政策明确要求创业投资类基金“投早投小投硬科技”◈◈★★，多地政府引导基金将返投比例从2-3倍降至1倍以下凯发k8一触即发◈◈★★。2024年◈◈★★，半导体◈◈★★、新能源◈◈★★、生物医药等领域早期项目融资额同比增长35%◈◈★★，政策引导效应显著◈◈★★。

　　三是促进退出渠道多元破冰◈◈★★。针对一级市场“退出难”的现状◈◈★★，包括开展私募股权创投基金实物分配股票试点◈◈★★、股权投资和创业投资基金份额转让试点等◈◈★★、促进并购退出◈◈★★、S基金交易的的增加◈◈★★。数据显示◈◈★★，2024年◈◈★★，S基金规模突破千亿◈◈★★。

　　在中央政策引领下凯发k8一触即发◈◈★★，地方层面已从纸面走向了实践◈◈★★。上海◈◈★★、广州◈◈★★、杭州等地率先破局◈◈★★，开始加速优化政府投资基金运作机制◈◈★★。其中◈◈★★，上海引导基金取消招商引资导向◈◈★★，转向市场化评估项目技术水平和团队能力◈◈★★；广州明确引导基金目标为“加速高端自主创新资源集聚”◈◈★★，弱化返投比例要求◈◈★★。

　　陈玮表示◈◈★★，当下返投要求低于1倍的引导基金数量不断增多◈◈★★，在返投认定口径方面也更加宽松◈◈★★。这种转变意味着政府引导基金从运作理念和管理思路上凯发vip◈◈★★，◈◈★★，都向着市场化在转变◈◈★★。同时◈◈★★，政府引导基金的职能与目标◈◈★★，也从招引的“存量博弈”逐步向投资◈◈★★、强化区域创新生态◈◈★★，建立区域间产业协同链条等导向过渡◈◈★★。这将有助于推动创投机构聚焦于研究◈◈★★、投资◈◈★★、支持战略性新兴产业发展◈◈★★，整合产业资源的优势◈◈★★，避免资金资源的低效运作◈◈★★。

　　此外◈◈★★，他认为◈◈★★，在一系列支持创投的政策背后◈◈★★，是科创时代下国家对经济结构深度调整的战略考量◈◈★★。创业投资是发展新质生产力的重要抓手◈◈★★，是人才链◈◈★★、创新链◈◈★★、资金链深度融合的重要纽带◈◈★★，对促进科技和金融相结合◈◈★★，支撑高质量发展具有不可替代的作用◈◈★★。在支持政策的持续引领下◈◈★★，金融体系将更加注重以股权投资为主的直接融资模式◈◈★★，为科技创业者搭建起更广阔的发展平台◈◈★★。

　　如耐心资本“冷热不均”◈◈★★，目前国资资金已经成为一级市场的主导方◈◈★★，但受考核机制限制天生赢家 一触即发◈◈★★。◈◈★★，在投资“高风险◈◈★★、长周期”的硬科技项目依然“缩手缩脚”◈◈★★，种子期硬科技项目仍面临“长线资金荒”的困境◈◈★★。

　　与此同时◈◈★★，市场流动性不足亦是一级市场长期以来的痛点凯发k8一触即发◈◈★★。在IPO退出机制受阻的情况下◈◈★★，区域性股权市场流动性不足◈◈★★，大量一级市场基金和项目卡在了退出上◈◈★★，形成规模庞大的“堰塞湖”◈◈★★。

　　杜欣和杜永波作为从业者对此都有着切身的体会◈◈★★。杜欣建议凯发k8一触即发◈◈★★，政策能在老股交易上给出更多空间◈◈★★，通过促进投资人（非创始团队）的老股交易释放流动性◈◈★★，激活市场热情凯发天生赢家一触即发◈◈★★！◈◈★★。一旦激活了多轮次的股权转让交易◈◈★★，早期的活水自然来临◈◈★★。

　　杜永波则呼吁◈◈★★，恢复IPO常态化◈◈★★，加速注册制落地◈◈★★。同时◈◈★★，在A股并购市场交易中◈◈★★，简化流程◈◈★★，鼓励市场化定价◈◈★★。

　　在唐劲草看来◈◈★★，长线资金短缺是制约行业的核心瓶颈◈◈★★。他表示◈◈★★，一级市场迫切需要“中长期资金入市”◈◈★★。一方面◈◈★★，中国庞大资金在银行业空转◈◈★★，在保险◈◈★★、社保◈◈★★、住房公积金等领域亦有大量长期资金在低效运转◈◈★★，另一方面◈◈★★，中国发展新质生产力◈◈★★、科技强国急需大量中长期资金凯发k8一触即发◈◈★★，这样的反差与错配必须尽快予以突破或解决◈◈★★。

　　“在中国跨越中等收入陷阱的特殊时期◈◈★★，科技创新◈◈★★、发展新质生产力有其特殊意义◈◈★★，对提高全社会生产率具有显著的拉动作用和放大作用凯发k8一触即发◈◈★★。因此◈◈★★，将国资◈◈★★、银行◈◈★★、保险◈◈★★、社保◈◈★★、住房公积金等庞大资金量的一部分与中国创投业结合起来◈◈★★，势在必行◈◈★★，虽然期间需要突破众多制度障碍◈◈★★，但站在大国战略的视角◈◈★★，站在中国复兴的大历史视角◈◈★★，方法总比困难多◈◈★★，这应是中国下一轮经济改革的‘题眼’◈◈★★。”他在采访中强调◈◈★★。

　　多位受访人还提到了当前行业生态的变化◈◈★★，国资和民资如何协同聚乙烯板◈◈★★。◈◈★★。颜国彬表示◈◈★★，在发展中凯发k8一触即发◈◈★★，国有资本与民营资本是树木与森林的关系◈◈★★。在初期◈◈★★，国有资本率先进入◈◈★★，做好示范效应和规则◈◈★★，但要形成生态◈◈★★，则需要民营资本这一森林来担当◈◈★★。杨德龙也认为◈◈★★，国资和民资在创投领域都应有一席之地◈◈★★，形成齐头并进的良好局面◈◈★★，更有利于科技企业的发展◈◈★★。

　　多位受访人都提到◈◈★★，希望在未来为国资创投机构健全容错机制◈◈★★，在考核周期◈◈★★、考核空间上给到更多支持◈◈★★。同时推动国资◈◈★★、民资协同合作◈◈★★，例如共享项目池◈◈★★，按“国资兜底技术风险◈◈★★、民资主导市场运营”分工等◈◈★★。

　　此外链条导轨◈◈★★，◈◈★★，税收问题亦成为受访者共同关注的焦点我的皇后好妖娆◈◈★★。陈玮指出◈◈★★，当下创投行业在税收领域面临诸多问题◈◈★★，如基金备案类型不同带来的税负差异◈◈★★，导致部分个人投资人实质参与创投但无法享受创投税收优惠政策◈◈★★，引发税收公平问题◈◈★★，且税务稽查仍在加剧矛盾◈◈★★；单一基金核算下管理费◈◈★★、业绩奖励不可扣除◈◈★★，亏损不能跨年结转◈◈★★，个人投资人抵扣受限等◈◈★★。

　　他表示◈◈★★，创投税收问题带来的影响◈◈★★，事关创投行业的市场活力◈◈★★，为了促进创投行业的健康发展◈◈★★，应该完善相关税收政策◈◈★★，明确基金备案类型与税收政策的对应关系我的皇后好妖娆◈◈★★，优化核算模式◈◈★★，消除不合理的税负差异◈◈★★；加强税务机关与创投行业的沟通交流◈◈★★，提升税务人员对创投业务的理解和认知◈◈★★，避免错误征税◈◈★★；同时◈◈★★，建立动态的税收政策调整机制◈◈★★，根据行业发展特点和市场变化及时优化税收政策◈◈★★，为创投行业营造公平合理的税收环境◈◈★★。

　　从多位受访人的分享来看◈◈★★，中国创投行业正经历从“量变”到“质变”的关键转型◈◈★★。行业都在期待未来以“制度创新”替代“局部修补”我的皇后好妖娆◈◈★★，在税收◈◈★★、退出◈◈★★、资金准入等领域推出可操作的细则◈◈★★，真正摆脱“赚快钱”惯性◈◈★★，践行“投早投小投科技”的长期主义◈◈★★。正如唐劲草所言◈◈★★：“这是一场需要顶层设计与基层探索共同推进的系统工程◈◈★★。”唯有如此我的皇后好妖娆◈◈★★，创投行业方能从“政策红利”走向“生态红利”◈◈★★，真正担起培育新质生产力的时代使命◈◈★★。