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　　凯发首页官网登录◈✿★ღ。凯发天生赢家一触即发◈✿★ღ，k8凯发◈✿★ღ。天生赢家 一触即发◈✿★ღ，链条导轨◈✿★ღ，凯发vip◈✿★ღ。（1）本周（3月30日至4月3日）◈✿★ღ，恒生指数涨0.66%◈✿★ღ，恒生科技指数跌2.07%◈✿★ღ，恒生中国企业指数上涨0.04%◈✿★ღ。（2）港股一级行业中◈✿★ღ，本周6个行业上涨◈✿★ღ，5个行业下跌凯发K8国际◈✿★ღ。其中◈✿★ღ，医疗保健上涨6.77%◈✿★ღ、材料上涨3.01%◈✿★ღ、金融上涨2.37%◈✿★ღ；能源下跌3.48% ◈✿★ღ、信息技术下跌1.02%◈✿★ღ、公用事业下跌0.98%◈✿★ღ。从二级行业来看◈✿★ღ，本周医药生物◈✿★ღ、有色金属◈✿★ღ、银行◈✿★ღ、食品饮料◈✿★ღ、汽车与零配件涨幅居前◈✿★ღ，耐用消费品◈✿★ღ、煤炭Ⅱ◈✿★ღ、造纸与包装◈✿★ღ、石油石化◈✿★ღ、半导体跌幅居前◈✿★ღ。

　　本周港股流动性◈✿★ღ：（1）本周港交所日均成交额2692.07亿港元◈✿★ღ，较上周减少403.98亿港元◈✿★ღ。（2）本周南向资金累计净流入53.71亿港元◈✿★ღ，较上周净流入额减少197.75亿港元◈✿★ღ。（3）截至4月1日的近7天◈✿★ღ，港股中资股中◈✿★ღ，全球主动型外资基金净流出0.90亿美元◈✿★ღ，全球被动型外资基金净流出7.61亿美元◈✿★ღ，分别较上周净流入额增加1.88亿美元◈✿★ღ、减少13.69亿美元◈✿★ღ。

　　港股估值与风险偏好◈✿★ღ：（1）截至2026年4月2日◈✿★ღ，恒生指数的PE◈✿★ღ、PB分别为12.31倍◈✿★ღ、1.24倍◈✿★ღ，分别处于2010年以来80%◈✿★ღ、57%分位数水平◈✿★ღ。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五下行13BP至4.31%◈✿★ღ，港股恒生指数的风险溢价率为3.82%◈✿★ღ，为3年滚动均值-1.68倍标准差◈✿★ღ，处于2010年以来3%分位◈✿★ღ。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.29点至119.19◈✿★ღ，处于2014年以来14.94%分位数的水平◈✿★ღ。

　　美伊冲突短期◈✿★ღ：当前美伊冲突在4月乃至整个二季度都难以看到明确终点◈✿★ღ。霍尔木兹海峡的油轮流量已降至正常水平的3%左右◈✿★ღ，油价在90至110美元每桶的高位区间震荡◈✿★ღ，已成为基准情景◈✿★ღ。市场目前已经基本定价了“通胀冲击”◈✿★ღ，但对“增长冲击”——即高油价可能抑制全球需求——的担忧◈✿★ღ，很可能成为下一个需要警惕的风险◈✿★ღ。在此背景下◈✿★ღ，港股正处于地缘风险反复◈✿★ღ、财报季业绩验证与资金面分化的三重窗口期◈✿★ღ。整体来看◈✿★ღ，市场大概率将维持震荡分化格局◈✿★ღ，难以出现趋势性行情◈✿★ღ，投资策略应从过去的“普涨博反弹”转向“结构赚确定”◈✿★ღ。

　　投资策略上应把握三条主线◈✿★ღ：一是周期板块◈✿★ღ，聚焦黄金◈✿★ღ、能源等避险资产及供给收紧的化工品（如甲醇◈✿★ღ、聚乙烯）◈✿★ღ，暂缓波动剧烈的军工与关键金属◈✿★ღ。二是金融与可选消费◈✿★ღ。金融板块（银行◈✿★ღ、保险）估值处于历史低位（PB约0.6倍）◈✿★ღ，股息率超4%◈✿★ღ，安全边际充足◈✿★ღ，适合作为底仓配置但不宜追高◈✿★ღ；可选消费中◈✿★ღ，建议精选出口强劲◈✿★ღ、业绩已获验证的汽车产业链标的◈✿★ღ，同时规避已发盈利预警或增速放缓的个股◈✿★ღ。三是科技板块◈✿★ღ。优先关注AI应用端（如词元经济）中已有商业化落地◈✿★ღ、业绩兑现度高的公司◈✿★ღ；互联网龙头获南向资金逆势加仓◈✿★ღ，可作为防御性底仓◈✿★ღ。半导体等上游硬件面临资本开支过大◈✿★ღ、盈利担忧及地缘风险◈✿★ღ，建议暂缓左侧布局◈✿★ღ，等待拐点明确我的皇后好妖娆◈✿★ღ。

　　本周（3月30日至4月3日）◈✿★ღ，全球主要股指中英国富时100上涨4.70%◈✿★ღ，纳斯达克指数上涨4.44%◈✿★ღ，德国DAX指数上涨3.89%◈✿★ღ，法国CAC40指数上涨3.38%◈✿★ღ，标普500上涨3.36%◈✿★ღ，欧洲STOXX50上涨3.31%◈✿★ღ，道琼斯工业指数上涨2.96%◈✿★ღ，胡志明指数上涨0.67%◈✿★ღ，恒生指数上涨0.66%◈✿★ღ，泰国SET指数上涨0.48%◈✿★ღ，恒生中国企业指数上涨0.04%◈✿★ღ，其他指数下跌◈✿★ღ。港股三大指数2涨1跌◈✿★ღ，恒生指数涨0.66%◈✿★ღ，报25116.53点◈✿★ღ；恒生科技指数跌2.07%◈✿★ღ，报4679.10点◈✿★ღ；恒生中国企业指数上涨0.04%◈✿★ღ，报8456.92点◈✿★ღ。

　　港股一级行业中◈✿★ღ，本周6个行业上涨◈✿★ღ，5个行业下跌◈✿★ღ。其中凯发K8国际◈✿★ღ，医疗保健上涨6.77%◈✿★ღ、材料上涨3.01%◈✿★ღ、金融上涨2.37%◈✿★ღ；能源下跌3.48% ◈✿★ღ、信息技术下跌1.02%◈✿★ღ、公用事业下跌0.98%◈✿★ღ。从二级行业来看◈✿★ღ，本周医药生物◈✿★ღ、有色金属◈✿★ღ、银行◈✿★ღ、食品饮料◈✿★ღ、汽车与零配件涨幅居前◈✿★ღ，耐用消费品◈✿★ღ、煤炭Ⅱ凯发K8国际◈✿★ღ、造纸与包装◈✿★ღ、石油石化◈✿★ღ、半导体跌幅居前◈✿★ღ。

　　本周市场正处于地缘风险预期反复与财报季业绩验证交织的窗口期◈✿★ღ。首先◈✿★ღ，国家药监局3月28日发布的信息显示◈✿★ღ，今年第一季度◈✿★ღ，我国创新药对外授权交易额超过600亿美元我的皇后好妖娆◈✿★ღ，接近2025年全年的一半◈✿★ღ。另外◈✿★ღ，港股生物医药企业多家实现2025年营收正增长◈✿★ღ，业绩扭亏为盈◈✿★ღ。当前医药生物处于景气上行周期◈✿★ღ。其次◈✿★ღ，当前材料板块处于供给紧缺阶段◈✿★ღ，铝价受中国产能天花板和海外电力短缺双重推动◈✿★ღ，LME铝价大涨◈✿★ღ。金融板块当前具有低估值+高股息的特点◈✿★ღ，高股息的银行◈✿★ღ、电信运营商◈✿★ღ、公用事业仍可作为组合波动率管理工具持有◈✿★ღ。再次◈✿★ღ，信息技术板块承压◈✿★ღ。AI资本开支过大引发的盈利担忧◈✿★ღ、地缘风险对风险偏好的抑制◈✿★ღ，以及部分公司业绩分化◈✿★ღ，导致科技股短期仍有压力◈✿★ღ。

　　消息面上◈✿★ღ，首先◈✿★ღ，极视角◈✿★ღ、傅里叶等AI新股上市首日翻倍◈✿★ღ，成为市场最强赚钱效应◈✿★ღ，反映资金对稀缺AI标的的追捧◈✿★ღ。其次◈✿★ღ，业绩验证主线◈✿★ღ。凯莱英（CXO）◈✿★ღ、TCL电子（家电）等超预期个股逆势大涨◈✿★ღ；五一视界◈✿★ღ、比亚迪电子等不及预期个股遭抛售◈✿★ღ，表明市场进入“业绩为王”阶段◈✿★ღ。最后◈✿★ღ，自2026年4月1日起◈✿★ღ，光伏产品的9%增值税出口退税全面取消◈✿★ღ，这意味着延续多年的光伏出口补贴时代正式终结◈✿★ღ，行业将面临新一轮洗牌◈✿★ღ。

　　从情绪指标看◈✿★ღ，本周港交所日均成交额2692.07亿港元◈✿★ღ，较上周减少403.98亿港元◈✿★ღ。本周日均沽空金额为376.81亿港元◈✿★ღ，较上周增加71.96亿港元◈✿★ღ；沽空金额占成交额比例的日均值为13.98%◈✿★ღ，较上周增加1.31个百分点◈✿★ღ。

　　截至4月1日的近7天凯发K8国际◈✿★ღ，港股中资股中◈✿★ღ，全球主动型外资基金净流出0.90亿美元◈✿★ღ，全球被动型外资基金净流出7.61亿美元◈✿★ღ，分别较上周净流入额增加1.88亿美元◈✿★ღ、减少13.69亿美元◈✿★ღ。

　　截至4月1日的近7天◈✿★ღ，香港本地股中◈✿★ღ，全球基金净流入0.26亿美元◈✿★ღ，较上周净流入额环比增加1亿美元◈✿★ღ。从行业层面来看◈✿★ღ，全球基金主要净流入能源（7.39百万美元）◈✿★ღ、科技（4.19百万美元）◈✿★ღ、基础设施（2.46百万美元）等行业◈✿★ღ，而净流出医药生物（2.97百万美元）◈✿★ღ、金融（1.62百万美元）◈✿★ღ、房地产（1.01百万美元）等行业◈✿★ღ。从周度环比变化来看◈✿★ღ， 能源环比增加23.98百万美元◈✿★ღ，科技环比增加1.67百万美元◈✿★ღ，基础设施环比增加1.43百万美元◈✿★ღ，工业环比增加0.98百万美元◈✿★ღ，公用事业环比增加0.52百万美元◈✿★ღ，电信环比增加0.25百万美元◈✿★ღ，消费品环比减少0.07百万美元◈✿★ღ，原材料环比减少0.62百万美元◈✿★ღ，房地产环比减少1.23百万美元◈✿★ღ，金融环比减少1.23百万美元◈✿★ღ，医药生物环比减少2.07百万美元◈✿★ღ。

　　截至2026年4月2日◈✿★ღ，恒生指数的PE◈✿★ღ、PB分别为12.31倍◈✿★ღ、1.24倍◈✿★ღ，分别处于2010年以来80%◈✿★ღ、57%分位数水平◈✿★ღ。恒生科技指数的PE◈✿★ღ、PB分别为21.60倍◈✿★ღ、2.53倍◈✿★ღ，分别处于2010年以来20%◈✿★ღ、32%分位数水平◈✿★ღ。

　　截至2026年4月2日◈✿★ღ，10年期美国国债到期收益率较上周五下行13BP至4.31%◈✿★ღ，港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期美国国债到期收益率）为3.82%◈✿★ღ，为3年滚动均值-1.68倍标准差◈✿★ღ，处于2010年以来3%分位◈✿★ღ。

　　截至2026年4月2日◈✿★ღ，10年期中国国债到期收益率较上周五上行0.37BP至1.82%◈✿★ღ，港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期中国国债到期收益率）为6.31%◈✿★ღ，为均值（3年滚动）-1.66倍标准差◈✿★ღ，处于2010年以来38%分位◈✿★ღ。

　　行业估值方面我的皇后好妖娆◈✿★ღ，截至2026年4月2日◈✿★ღ，港股一级行业估值分化较大◈✿★ღ。金融◈✿★ღ、通讯服务◈✿★ღ、信息技术◈✿★ღ、公用事业◈✿★ღ、日常消费的PE估值均处于2010年以来50%分位数以下◈✿★ღ，处于历史中低水平◈✿★ღ；除房地产外◈✿★ღ，其余行业的PE估值均处于2010年以来50%分位数水平以上◈✿★ღ。

　　截至2026年4月2日◈✿★ღ，通信服务◈✿★ღ、能源的股息率高于5%◈✿★ღ，公用事业◈✿★ღ、金融◈✿★ღ、房地产的股息率高于4%◈✿★ღ。其中◈✿★ღ，公用事业我的皇后好妖娆◈✿★ღ、房地产凯发K8国际◈✿★ღ、日常消费的股息率处于2010年以来70%分位数水平以上◈✿★ღ。投资上述行业有利于投资者获取稳定收益◈✿★ღ。

　　截至2026年4月3日◈✿★ღ，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.29点至119.19◈✿★ღ，处于2014年以来14.94%分位数的水平◈✿★ღ。

　　海外方面◈✿★ღ，（1）当地时间4月1日◈✿★ღ，美国总统特朗普发表讲话◈✿★ღ，自行宣称对伊朗战事取得“快速◈✿★ღ、决定性◈✿★ღ、压倒性胜利”◈✿★ღ。美国对伊朗战事的核心战略目标“接近完成”◈✿★ღ。特朗普称◈✿★ღ，伊朗发射导弹和无人机的能力已遭到“极大削弱”◈✿★ღ，武器工厂和火箭发射装置已“所剩无几”◈✿★ღ。特朗普在演讲中还强调◈✿★ღ，对伊朗的打击中不需要他国协助◈✿★ღ。特朗普还表示◈✿★ღ，核威胁对美国的威胁巨大◈✿★ღ，奥巴马政府对伊朗今天对美国的核威胁有不可推卸责任◈✿★ღ。特朗普说◈✿★ღ，美军对伊朗核设施打击取得“巨大成功”◈✿★ღ，对美国和其他国家来说◈✿★ღ，“成功减少核威胁”◈✿★ღ。（2）据《华尔街日报》报道◈✿★ღ，伊朗和美国之间的调解人透露◈✿★ღ，由巴基斯坦牵头的当前这轮旨在达成停火的区域努力已经陷入僵局◈✿★ღ。调解人称◈✿★ღ，伊朗告知调解人◈✿★ღ，伊朗不愿在未来几天于巴基斯坦首都伊斯兰堡与美国代表会面◈✿★ღ，并表示华盛顿的要求“不可接受”◈✿★ღ。

　　国内方面◈✿★ღ，（1）央行官网披露消息称◈✿★ღ，中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度（总第112次）例会于日前召开◈✿★ღ。会议研究了下阶段货币政策主要思路◈✿★ღ，提出要继续实施适度宽松的货币政策◈✿★ღ，加大逆周期和跨周期调节力度◈✿★ღ，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能◈✿★ღ，加强货币财政政策协同配合◈✿★ღ，促进经济稳定增长和物价合理回升◈✿★ღ。（2）本月公开市场共有11000亿元3月期买断式逆回购到期◈✿★ღ，4月7日操作后将净回笼3000亿元◈✿★ღ。这是央行连续两个月净回笼3月期买断式逆回购◈✿★ღ。4月3日◈✿★ღ，隔夜利率（DR001）降至1.23%左右◈✿★ღ，为年内最低水平◈✿★ღ；国股行1年期同业存单发行利率跌破1.50%◈✿★ღ，创历史新低◈✿★ღ。在此背景下◈✿★ღ，金融机构对央行流动性需求下降◈✿★ღ，工具缩量续作也在预期之中◈✿★ღ。

　　当前美伊冲突在4月乃至整个二季度都难以看到明确终点◈✿★ღ。霍尔木兹海峡当前日均流量较正常水平下降95%◈✿★ღ，油价在 90至 110美元每桶的高位区间震荡◈✿★ღ，已成为基准情景◈✿★ღ。从传导逻辑来看凯发K8国际◈✿★ღ，原油价格持续高企将强化通胀预期◈✿★ღ，进而制约美联储货币政策转向空间◈✿★ღ，使其被迫维持鹰派立场◈✿★ღ。这进一步支撑美元指数高位运行◈✿★ღ，并推动美债收益率居高不下◈✿★ღ，最终对全球非美市场形成流动性收紧压力◈✿★ღ。沿着这一链条◈✿★ღ，市场目前虽已基本定价了第一轮的“通胀冲击”◈✿★ღ，但对更深层的“增长冲击”——即高油价可能反噬全球需求——的担忧◈✿★ღ，正逐步成为下一个需要警惕的风险◈✿★ღ。在此背景下◈✿★ღ，港股正处于地缘风险反复◈✿★ღ、财报季业绩验证与资金面分化的三重因素博弈阶段◈✿★ღ。整体来看凯发K8国际◈✿★ღ，市场大概率将维持震荡分化格局◈✿★ღ，难以出现趋势性行情◈✿★ღ，投资策略应从过去的“普涨博反弹”转向“结构赚确定”◈✿★ღ。

　　投资策略上应把握三条主线）周期板块（能源安全与冲突受益型资产）◈✿★ღ。建议聚焦避险资产和供给约束驱动的品种◈✿★ღ，同时暂缓高波动方向◈✿★ღ。具体而言◈✿★ღ，黄金和能源类资产受益于避险情绪和地缘溢价◈✿★ღ，值得作为配置方向◈✿★ღ；部分化工品由于中东地区生产设施受损◈✿★ღ，全球甲醇◈✿★ღ、聚乙烯等产品供给收紧◈✿★ღ，相关龙头公司也存在结构性机会◈✿★ღ。然而◈✿★ღ，军工和关键金属等与地缘冲突直接挂钩◈✿★ღ、价格波动剧烈的品种◈✿★ღ，建议暂缓左侧布局◈✿★ღ，等待局势明朗后再做决策◈✿★ღ。（2）估值底部的金融板块和可选消费板块◈✿★ღ。金融板块如银行和保险◈✿★ღ，当前估值处于历史低位◈✿★ღ，市净率仅约0.6倍◈✿★ღ，股息率超过4%◈✿★ღ，安全边际充足◈✿★ღ，适合作为组合的底仓进行配置◈✿★ღ，但不宜追高◈✿★ღ。可选消费中◈✿★ღ，汽车产业链表现突出◈✿★ღ，出海数据强劲◈✿★ღ，建议精选出口占比高◈✿★ღ、业绩已获验证的整车及零部件标的◈✿★ღ。与此同时◈✿★ღ，4月财报季业绩分化加剧◈✿★ღ，对于已发布盈利预警或业绩增速明显放缓的消费类个股◈✿★ღ，应坚决规避我的皇后好妖娆◈✿★ღ。（3）科技板块◈✿★ღ。AI应用端◈✿★ღ，尤其是词元经济相关方向◈✿★ღ，业绩兑现度明显高于硬件◈✿★ღ，应优先关注已有商业化落地和可见收入的公司◈✿★ღ。互联网龙头平台则因南向资金逆势加仓——腾讯◈✿★ღ、小米◈✿★ღ、美团等均获得大额净买入——显示出内资对其中长期信心◈✿★ღ，可作为科技板块中的防御性底仓◈✿★ღ。相比之下◈✿★ღ，半导体等上游硬件板块当前面临资本开支过大◈✿★ღ、盈利担忧◈✿★ღ、地缘风险压制以及外资流出等多重压力◈✿★ღ，建议暂缓左侧布局◈✿★ღ，等待业绩拐点或地缘风险明朗后再行评估◈✿★ღ。